2025年上半年医药行业上市企业财报已全部披露，综合化药、中药和生物制品各细分领域企业的表现来看，分化将成为未来医药行业的重要特征。
291家医药上市企业总营收和净利润同比分别下降5.36%和5.78%
根据信销行研统计显示，291家企业的营收为5168亿元，同比减少5.36%，净利润总额为585.01亿元，同比减少5.78%。根据国家统计局数据显示，2025年上半年，医药工业制造业总营收为12275.2亿元，同比下降1.2%，净利润为1766.9亿元，同比下降2.8%。表明上市企业营收和利润的降幅均高于整体行业水平。
148家化药企业总营收为2641.61亿元，同比减少2.51%，74家生物制品企业营收同比减少14.4%，69家中药企业营收同比减少5.28%。
2025上半年细分领域医药上市企业营收情况
数据来源：东方财富，信销行研整理
净利润方面，化药企业净利润总额为329.82亿元，同比增长9.34%，生物制品的净利润总额仅43.69亿元，同比减少56.36%，中药企业的净利润为211.58亿元，同比减少3.49%。
2025上半年细分领域医药上市企业净利润情况
数据来源：东方财富，信销行研整理
简而言之，化药企业是减收增利，生物制品企业营收利润双双承压，中药企业小幅下行。
虽然整体下行，但是很多企业还是交出了漂亮的答卷（后附细分领域净利润排名TOP10%企业营收情况），恒瑞医药、甘李药业等企业在净利润方面同比大幅增长，医药企业马太效应明显，已出现了明显的分化。
我们试着分析了一下部分企业之所以逆势增长背后的原因。
企业开始“减脂增肌”
2025年上半年，部分企业通过削减非核心业务和毛利非常低的业务回笼资金，实现了盈利，但部分企业需要持续盈利还需要在产品经营性层面加倍发力。
自2024年起，复星医药就开始持续进行资本运作，包括出售Gland Pharma部分股权、增持细胞治疗平台复星凯特（现名“复星凯瑞”）股权至100%，2025年年初出售了和睦家医疗6.6%的股权，4月又转让了上海复星复健55%的股权，系列措施的共同目标就是退出非核心资产，集中资源聚焦核心业务，进一步提升资金的使用率。但复星医药此阶段属于非经营性盈利能力，如果需要持续增长，还需要核心产品在市场销售端发力。
达仁堂于2025年4月转让中美天津史克制药有限公司12%的股权，在2025上半年财报上，净利润才有了显著的增长。
除此之外，恒瑞医药、石药集团近年来均开展了剥离非核心业务，聚焦主业的战略布局。
持续的造血能力+成本控制
艾力斯2025年上半年交出了一份出色的成绩单，营收23.74亿元，同比增长50.57%，净利润10.51亿元，同比增长60.22%。这主要归功于其核心大单品伏美替尼的持续放量、高效的商业化能力以及有效的成本费用管控。
艾力斯自主研发的第三代EGFR靶向药“甲磺酸伏美替尼片”在2025年上半年销售收入高达23.60亿元，同比增长超过51%。
为了降低对单一产品的依赖并寻找新的增长点，艾力斯积极引进新产品。2025年5月，从外引进的KRAS G12C抑制剂戈来雷塞获批上市，用于治疗相应的非小细胞肺癌患者，并在6月正式开启商业化销售。
另外，艾力斯获得RET抑制剂普拉替尼在中国内地的独家商业化推广权，并计划在2026年实现该产品的本土化生产，以降低成本，为后续进入医保、扩大销售做准备。
集产品种量价齐升，快速拉动利润上涨
2025年上半年，甘李药业实现营业总收入20.67亿元，同比增长57.18%；归母净利润6.04亿元，同比增长101.96%。
增长的主要原因是胰岛素国家集采续签的量价齐升：一方面在接续集采中标后获得的首年采购协议量较上次集采增长32.6%，销量增长贡献收入达3.85亿元;另一方面，接续集采中产品报价也有所回升，价格增长对总体收入的贡献达2.70亿元。
很多集采品种虽然价格下降，如果企业运行得当，在产品质量和成本控制有优势的情况下，还是可以通过集采的“量价”机制获得较大的发展。
出海成功，产品销售快速放量
翰宇药业2025上半年实现营业收入5.49亿元，同比增长 114%，实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比暴增1504%。主要原因是翰宇药业的利拉鲁肽注射液（用于糖尿病和减肥）获得了美国FDA的批准，并作为“首仿药”在美国市场上市销售，迅速抢占市场。通过翰宇药业的这波成绩也充分证明了高端仿制药出海存在巨大的价值潜力。
中国药企的国际化已然是原料药出口、仿制药出海、创新药license-out和创新产品自主出商业化全面拓展。
2025年上半年医药上市企业业绩的分化，是政策引导、市场变革、技术迭代共同作用的结果。
总体而言，拥有强大研发能力、卓越商业化能力、成功出海经验、精益管理的企业将会赢得更多的机遇，而缺乏核心竞争力和差异化优势的企业可能面临更大挑战。
选择哪一条路持续发展企业，还需要结合企业的实际情况执行。
附件1：医药行业细分领域上市公司净利润排名前10%企业名录
